基於騰訊科技《全球投資者正把大模型公司推向「市夢率」》與矽基研究室《4000億的智譜和MiniMax，就靠兩個公式？》深度整合 一、現象：一場前所未有的估值革命 2026年，全球資本市場正在見證一場奇特的「估值革命」——尚未盈利、持續巨虧的大模型公司，正以前所未有的速度衝擊萬億市值。 全球標桿：OpenAI的「天文數字」 估值： 8520億美元（約6.1萬億人民幣） 融資： 1220億美元（矽谷史上最大之一） 收入： 年化250億美元（14個月增長4倍） 虧損： 2026年預計虧損140億美元，2030年才有望現金流轉正 市銷率： 34倍（微軟12倍，谷歌6倍） 中國雙雄：智譜與MiniMax的「港股神話」 指標 智譜 ( 02513.HK ) MiniMax ( 00100.HK ) 上市時間 2026年1月8日 2026年1月 發行價 116.2港元 接近現價一半 最新股價 917港元 (+689%) 持續翻倍 市值 4000億+港元 3800億+港元 2025營收 7.2億元 (+132%) 5.6億元 (+159%) 經調整虧損

2026年4月投資專文 免責聲明 : 本網頁內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。 一、全球進入「安全與實體資產」重估時代 當前全球局勢呈現三大結構性變化： 1. 地緣政治長期緊張化 2. 通膨中樞高於2010年代 3. 財政赤字與貨幣信用壓力上升 在此背景下，投資市場正從「低利率金融資產時代」，轉向「實體資產與資源價值重估時代」。 土地，作為最基礎且不可複製的實物資產，自然被重新評估。 然而，是否所有土地都具備避風港屬性？答案並非絕對，中國、英國、杜拜、日本亦非具功能，今次我們具體分析澳洲房地產市場的 Land Banking 。 二、澳洲在全球動盪中的結構優勢 澳洲之所以被視為相對安全資產國，源於其制度與資源雙重優勢。 澳洲結構優勢分析 面向 優勢說明 對土地的意義 地緣位置 遠離主要戰場 主權與財產安全性高 政治制度 法治健全、產權保障強 長期資產安全性穩定 資源出口 鐵礦石、LNG、農產品 高油價環境可能受益 人口結構 長期淨移民國家 住宅與城市擴張需求穩定 城市規劃 土地釋放受政府管制 供給成長緩慢 這些條件

近期，中東地緣政治局勢急劇升溫，美國對伊朗的軍事行動不僅在地緣政治上投下震撼彈，其引發的連鎖反應更直接衝擊了華爾街與全球金融生態圈。當前市場「極度去風險化」的現象，私募信貸（Private Credit）與AI概念股潛藏的巨大危機。 作為推動家族辦公室（Family Office, FO）與金融科技融合的專業機構，本協會認為，當前的宏觀經濟與地緣政治正經歷結構性的典範轉移（Paradigm Shift）。面對資金大舉撤退、流動性收緊的新形勢，家族辦公室必須重新審視其資產配置與風險管理策略。以下是本協會基於當前局勢，為家族辦公室梳理的深度分析與應對啟示。 一、 核心危機剖析：金融生態圈的最大短板 根據市場觀察與陶冬博士的分析，當前家族辦公室面臨的兩大「雷區」分別是過度擁擠的交易與結構性破產的資產： 1. 私募信貸（Private Credit）面臨流動性危機與「擠兌」風險 近年來，許多家族辦公室與高淨值客戶將大量資金投入私募信貸，追求高於傳統固定收益的穩定回報。然而，這本質上是一種「借短貸長」的套利交易（Carry Trade）。 底層邏輯崩塌：.

2026年的中東局勢，再次把全球資本推向壓力測試的邊緣。 當美伊衝突升級，市場關注的不只是油價與軍事動態，而是一個更現實的問題： 當戰火逼近波斯灣：為何杜拜不再是絕對避風港？ 如果戰火逼近荷姆茲海峽，杜拜還安全嗎？ 過去二十年，阿聯酋——尤其是杜拜——被視為全球資本的避風港。低稅率、資金自由流動、穩定的美元掛鉤制度、成熟的黃金與房地產市場，使其成為俄羅斯富豪、歐洲資金與亞洲家族辦公室的共同選擇。但戰爭改變的，從來不只是地緣政治地圖，而是 資產安全的底層邏輯 。 地緣政治衝突正在改寫全球資產配置的底層規則。當戰爭風險升高，杜拜這個長期被視為中東資本避風港的城市，開始出現結構性變化。 避風港的前提：可預期性 避風港之所以成立，有三個基本條件： 1. 政治穩定 2. 金融體系正常運作 3. 物流與交通不中斷 然而，美伊軍事衝突使這三個條件同時面臨壓力。 當空域受限、航班取消、保費飆升，資產的安全性開始從「帳面安全」轉向「物理可移動性」。 這場變局，重塑了三個核心範式： 一、黃金交易的範式改寫 過去邏輯： 瑞士、非洲 → 杜拜中轉 → 全球空運分銷 杜拜

摘要 預測市場（Prediction Markets）長期被視為介於金融市場與賭博之間的灰色地帶。然而，隨著區塊鏈技術成熟與華爾街資本進場，Polymarket 已逐步從加密邊緣產品，轉型為具制度化潛力的事件驅動市場。本文將從其商業模式、監管歷程、資本結構與學術研究四個面向，評估 Polymarket 是否構成一種新型資產類別。 一、平台背景與創立脈絡 Polymarket 由 Shayne Coplan 於 2020 年創立，是一個基於區塊鏈的預測市場平台。其設計允許用戶針對世界事件結果進行交易，透過智能合約完成撮合與結算。 Coplan 受到去中心化資訊理論與 futarchy（未來學式治理）思想啟發，將預測市場視為一種資訊聚合工具。 平台核心機制為： 價格即機率（Price = Probability） 根據官方說明，市場價格通常為買賣價差的中間值，或在價差過大時使用最後成交價。 這種設計使合約價格直接對應市場共識機率，例如 0.70 美元即代表 70% 機率。 二、監管衝突與合規轉折 Polymarket 的發展並非一路順遂。 2022

黃仁勳在 GTC 2026 主題演講中，以一句震撼結語總結 NVIDIA 的終極使命： 「我們正在建造的，不是單一晶片，而是整個宇宙的計算引擎。」 這句話將「宇宙算力」（Cosmic Compute / Universe-scale Computing）定位為 NVIDIA 從 GPU 供應商蛻變為全域 AI 基礎設施建築師的核心敘事。以下是精煉提煉的宇宙算力主題五大支柱： 從地球到軌道：算力無邊界擴張Vera Rubin 平台 + Vera Rubin Space-1 模組首度亮相，預告 AI 資料中心將離開地球、進入低軌道。結合 Starcloud 等合作夥伴的衛星發射計畫（搭載 NVIDIA 模組），實現太空級「cosmic computing」——無重力散熱、低能耗、永續供電，突破地面功率與空間限制。 異質平台加持：35 倍算力密度，解鎖 GW 級宇宙工廠Rubin GPU + Groq LPU + Vera CPU 異質整合 → tokens/MW 暴增 35 倍，每 GW 年收入可達 3,000 億美元。黃仁勳強調：「功率就是新的稀缺

在當今快速變革的時代，單一技能已不足以應對複雜的挑戰。 跨學科（Interdisciplinary） 與 T型能力（T-Shaped Skills） 成為個人與組織脫穎而出的關鍵。這兩者相輔相成，既能深化專業，又能拓展跨界思維，是未來人才的必備素質。 1. 核心區別與聯繫 維度 跨學科 T型能力 定義 整合多學科知識解決複雜問題 專業深度 + 跨領域協作能力 重點 學科間的知識融合 個人能力的平衡發展 應用場景 學術研究、系統性創新（如生醫工程） 職場協作、產品開發、管理決策 典型代表 環境科學家結合生態學與經濟學模型 程式設計師兼備使用者體驗（UX）設計能力 關聯性 ：跨學科是T型能力的 知識基礎 ，而T型能力是跨學科的 實踐框架 。 例如： 一名研究氣候變遷的科學家（跨學科）需要T型能力，才能向政府或企業有效傳遞研究成果。 2. 為什麼需要結合？ （1）解決「知識孤島」問題 案例 ：特斯拉電動車的成功，來自電池技術（垂直專業）與軟體、能源網絡（水平跨界）的結合。 數據 ： 麥肯錫研究顯示，跨學科團隊的專案成功率提高40%。 （2）應對技術快速

一、ERC8004 真正改變的是「信任的最小單位」 從「平台信任」轉向「鏈上驗證」，歷史上我們信任 AI 代理，其實是在信任 背後的法人實體 ： 我信任 ChatGPT，不是因為它「表現好」，而是因為它來自 OpenAI 我信任 Google Assistant，是因為 Google 有品牌、法律責任與分發控制權 ERC8004 將信任的最小單位從「公司」 壓縮到「代理本身」 ： 代理 ≠ 某家公司旗下的功能 代理 = 一個具備 可驗證身份（Identity） 不可竄改歷史（Reputation） 可結算行為結果（Settlement） 的主體 這在本質上，和「公司制 → 個體商人 → 自由市場」的歷史轉變高度類似。 二、這不是「AI 上鏈」，而是「市場上鏈」 很多人會誤解 ERC8004 是：「把 AI agent 註冊在以太坊上」, 更深的事實： ERC8004 上鏈的不是模型，而是經濟關係 它標準化的是： 代理如何被識別（不是 wallet，而是 agent identity） 代理如何被評價（不是 rating，而是可追溯的行

—— 從新加坡總理的全球秩序判斷談起 ：「世界正進入後美國主導的過渡期，沒有任何國家能取代霸權地位，國際秩序將由多個區域性力量共同塑造。」 一、不是反美，而是後霸權 近年來，新加坡總理在多次國際場合中反覆強調，世界正進入一個 後美國主導的過渡時代 。這種轉變經常被簡化為「反美」，但實際上，這並非意識形態上的集體反對美國，而是一種更深層、結構性的變化—— 單一霸權不再能、也不再願意承擔全面主導全球秩序的角色 。 冷戰結束後，美國曾在軍事、安全、金融、科技與制度層面形成罕見的「單極時刻」。然而，隨著國內政治極化、戰略資源重新分配，以及全球化反作用力的出現，美國對維持既有國際秩序的投入與共識正在下降。這並非美國突然衰落，而是 霸權成本已超過其可持續意願 。 因此，當前世界的關鍵特徵不是「反美國聯盟的形成」，而是 去中心化 。 二、沒有新的霸主出現 一個直觀的問題是：如果美國不再是唯一霸主，是否會有新的霸主取而代之？ 新加坡的判斷是否定的。 無論是中國、歐盟，還是其他潛在大國， 缺乏同時在全球軍事投射、金融體系、科技標準、價值敘事等層面建立全面主導地

李嘉誠，這位香港著名企業家和慈善家，以其獨到的投資眼光和超凡的商業智慧在全球商界中享有盛譽。他的成功不僅源於勤奮和努力，更在於他能夠超越政治經濟的壓力，時刻保持敏銳的洞察力，實現早預見、早人一步的投資策略。 長江基建集團（CKI）是李嘉誠家族的重要企業之一，作為澳洲能源基礎設施的主要外國投資者，對當地的電力和天然氣供應產生了重要影響。該集團並非全資擁有所有的能源資產，但它在澳洲擁有多個重要的配電、輸電和天然氣管道資產。 具體來說，長江基建投資遍及南澳和維多利亞等州，所持有的公司包括SA Power Networks、Powercor Australia、Australian Gas Networks和CitiPower I Pty Ltd.等。這些投資影響著數百萬澳洲居民的日常生活，確保了能源的穩定供應和基礎設施的發展。 長江集團近期出售了其在英國配電商UK Power Networks（UKPN）的全數權益，出售總額約為105億英鎊，折合逾1,100億港元。這筆交易由長江基建、電能實業和長實共同完成，其中長江基建和電能各持有40%的股權，剩餘股

摘要 隨著人工智慧（AI）與自動化技術快速擴散，全球人口大量失業下的假設，傳統以就業為核心的社會保障體系正面臨結構性挑戰。全民基本收入（Universal Basic Income, UBI）作為一種「無條件、現金、普遍性」的制度構想，重新進入主流學術與政策討論。本文整合過去半世紀以來最具影響力的 UBI 相關實證研究與官方報告，從勞動供給、心理福祉、社會效果與財政可行性四個層面，系統性評估 UBI 的實際影響，並說明在 AI 時代下，UBI 為何從理論辯論轉變為可被嚴肅對待的政策選項。 一、UBI 並非新構想：理論與早期實證的基礎 UBI 的現代經濟學根源可追溯至 20 世紀中期的 負所得稅（Negative Income Tax）實驗 。1970 年代美國與加拿大的大規模隨機試驗顯示，當政府對低收入者提供無條件現金補貼時， 勞動供給僅出現小幅下降（約 2–9%） 。值得注意的是，減少工時的族群主要集中在 照顧幼兒的母親 與 延後就業、回校就學的年輕人 。 這一結果對後續研究具有關鍵意義： 現金保障不等同於「不工作」 ，而是改變人們在教育、

財政預算案2026解構 財政司司長陳茂波公布了2026財政預算案，顯示港府在今年的綜合帳目中成功扭虧，錄得29億元盈餘。然而，經濟學者李兆波指出，若不計入發行及償還債券的金額，實際赤字達1004億元，質疑賬目提早盈餘屬於假象。 5年內發債9700億 未来五年，港府計劃每年發債1600至2200億元，合共發債9700億元以推動基建發展，李兆波認為這樣的投資回報具有不確定性。 預算收入與開支 根據預算案資料： 2025-26年度政府收入6887.6億元，政府開支7891.7億元，正式財赤為1004億元。 通過發行1550億元債券作為「收入」，最終計入「盈餘」29億元。 轉撥基金的使用 政府為應對開支，透過轉撥手法從不同基金籌集資金，2025-26年度的轉撥金額為1110億元，明年度的計劃則提高至1478億元。 債務風險 李兆波強調單純使用債務占GDP比率分析財務狀況是片面的，並且擔心香港的財政儲備已經減少至6000多億元，同時背負4000多億元的債務。 專家分析與建議： 發債本質上應被視為負債而非收入，需以穩健的財政管理實現收入的穩定增長。 政府應明

2026年2月25日，財政司司長陳茂波發表《2026-2027年度財政預算案》，主題鮮明——「創科驅動、金融賦能；多元發展、關愛惠民」。外界關注點往往落在「派糖」措施：薪俸稅及利得稅退稅上限倍增至3,000元、住宅差餉寬減兩季（每戶最多500元）、子女及父母免稅額上調等溫和紓困。經營帳目提早恢復盈餘、綜合帳目計及發債後亦提早平衡，的確讓政府「力所能及」增加支援。但若僅以此視之，便大大低估了這份預算案的戰略深度。它不是一次性「撒糖」，而是一份 精準對接國家「十五五」規劃、助力企業轉型升級、鞏固香港國際金融與創科中心的結構性賦能方案 ——尤其在人民幣兌美元升至6.88歷史高位、內地出口企業利潤承壓的當下，更顯及時與針對性。 一、「派糖」只是表象，結構性賦能才是核心 過去幾年，香港財政曾面對赤字壓力，預算案常被形容為「派糖止痛」。今年財政狀況改善（2025/26年度經營帳目轉盈，綜合帳目低赤字甚至盈餘），確有空間提供短期紓困。但陳茂波明確指出，這份預算案要「在瞬息萬變的外部環境中，增強香港經濟內生動力」。紫色封面寓意正是如此。 真正的亮點在於 能力建設

引言：逃離「台灣病」：從半導體致富到資產避風港的終極對決 在深入探討「台灣病」之前，我們必須先正視一個顯著的趨勢：台灣的高淨值資產人士（HNWI）數量正在急劇攀升。這主要歸功於以台積電（TSMC）為首的半導體產業鏈在全球的強勢地位，以及 AI 浪潮帶動的科技紅利。根據瑞銀（UBS）發布的《2024年全球財富報告》，台灣的百萬美元富豪人數預計在未來幾年將持續增長，財富中位數更已躋身全球前列。 然而，這群因科技業榮景而致富的新貴與傳統富豪，正面臨一個共同的焦慮： 賺進來的是強勢的美元營收，但換回台灣後，卻陷入了一個被政策長期扭曲的經濟結構。 這就是《經濟學人》中所稱的「台灣病」。 一、 診斷「台灣病」：被偷走的購買力與金融未爆彈 台灣經濟正處於一個長達 50 年的政策陷阱中。為了維持出口競爭力，央行長期壓低匯率與利率，這導致了三大病灶，迫使富裕階層必須將資產移往海外： 匯率陷阱導致資產縮水 ：依據《經濟學人》的大麥克指數（Big Mac Index），經 GDP 調整後，新台幣被嚴重低估了 55% 。這意味著，雖然台灣富人在帳面上的新台幣資產增加了

在 2026 年 2 月，全球科技競爭已進入「基礎設施主權」時代。隨着 智譜AI 與 MiniMax 成功登陸港股，剩餘的未上市巨頭變得更加稀缺且強大。它們不再只是「創業公司」，而是深刻影響國家安全、經濟主權與文化輸出的「準國家實體」。 一、 2026 中美十大最具價值未上市公司名單 美國十大超級獨角獸 (2026.02 更新) 公司 最新估值 (億美元) 核心領域 戰略地位 SpaceX 2,500+ 航天、星鏈、xAI 整合 壟斷全球低軌衛星通訊與發射市場。 OpenAI 1,500 通用人工智能 (AGI) 掌握全球最強閉源大模型與智能代理生態。 Anthropic 800 AI 安全、Claude 系列 谷歌與亞馬遜共同扶持，主打「憲法 AI」。 xAI 600 算力集群、Grok 模型 馬斯克生態的智慧大腦，擁有全球最大超算中心。 Stripe 750 金融支付基礎設施 定義互聯網金融的底層協議。 Databricks 550 數據與 AI 融合平台 湖倉一体架構的全球標準制定者。 Anduril 200 AI 國防與自主武器

在當代政治與金融市場中，少有一位人物像 Donald Trump（唐納．川普） 一樣，能夠同時成為政策制定者、媒體流量核心，以及交易員的「策略變數」。而近年在華爾街與國際輿論圈流行的兩個詞—— TACO 與FAFO，正是對川普風格最尖銳、也最現實的總結。 一、TACO：不是嘲笑，而是市場經驗值 TACO = “Trump Always Chickens Out” 直譯很不客氣： 「川普總是臨陣退縮」 。 這個詞最早出現在金融評論中，用來描述一個反覆出現的政策模式： 川普高調宣布強硬政策 高關稅 全面制裁 極限外交威脅 市場劇烈反應 股市下跌 匯率波動 盟友與企業反彈 政策被修改 延後執行 降低強度 改為談判或「框架性協議」 久而久之，投資人不再只聽「他說了什麼」，而是開始判斷： 「這一次會不會又 TACO？」 於是出現了所謂的 TACO trade ：市場先跌，然後在預期政策退讓時反彈。 這不是情緒，而是被反覆驗證後形成的 行為模式定價 。 二、FAFO：網路時代的二次諷刺 相較於 TACO， FAFO 並不是正式概念，而是一種 迷因式

核心箴言： 窮人出賣時間，中產投資趨勢，而未來的千億巨頭則「重塑生存規則」。 一、 財富邏輯：從「勞動所得」轉向「系統控制」 在 2026 年的科技背景下，財富不再來源於勤奮，而來源於你對「 生存要素 」的佔有。要掌握富人的錢財，你的事業必須建立在以下三個「槓桿」之上： 勞動力槓桿：從「僱人」到「擁有機器人」 富人思維： 不再支付勞保與薪資，而是購買「 物理 AI（Physical AI） 」與人形機器人部隊。 掌握項目： AI 代理人系統（Agentic AI）。 致富路徑： 建立一套自動化服務系統，讓 AI 在你睡覺時處理法律、會計、編程或物流任務。這就是「一對無限」的槓桿，成本趨近於零，收益卻無上限。 能源槓桿：掌握 AI 時代的「數位石油」 富人思維： 所有的智慧運算都以電力為代價。控制了能源，就控制了所有 AI 公司的利潤。 掌握項目： 鈉離子電池技術 與 分散式微電網 。 致富路徑： 投資或研發能讓資料中心降本增效的儲能技術。當全世界都在買算力，你要做那個「賣電」或「儲能」的人。 生命槓桿：投資「生物數位化」的最後防線

核心摘要 澳洲主要銀行（以聯邦銀行CBA為首）在2026年1月中旬，基於對持續通膨壓力和澳洲儲備銀行（RBA）進一步加息的預期 大幅上調了固定房貸利率 。此舉被視為2月份RBA利率決策會議的風向標，預示著加息壓力將持續，並直接衝擊家庭財務。 主要銀行具體動態 銀行 調整重點 調整後利率示例 聯邦銀行 (CBA) 領頭上調固定利率， 兩年期自住房固定利率 大幅提高。 上調0.35% ，至 5.94% 西太銀行 (Westpac) 跟隨市場趨勢，調整固定利率。 整體固定利率上揚 澳新銀行 (ANZ) 跟隨市場趨勢，調整固定利率。 整體固定利率上揚 要點解讀 ：銀行通常透過固定利率的調整來管理未來資金成本和風險預期。 集體上調固定利率 ，強烈顯示銀行業一致認為市場利率將在未來一段時間內維持高位。 加息原因與市場預期 頑固的通膨壓力 ： 核心通膨率已連續五個月高於3%，持續偏離RBA設定的 2-3%目標區間 。 這顯示現行的貨幣政策緊縮程度（即現金利率水平）可能 不足以有效抑制通膨 。 對RBA加息的強烈預期 ： 銀行此舉是為提前應對市場對 RBA在2

免責聲明 : 本網頁內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。 Credit to : All-in Podcast (2026). All-in's 2026 Predictions. Youtube . 隨著我們邁入 2026 年，全球頂尖商業與科技播客《All-In Podcast》發布了備受矚目的年度預測。在當前美國 GDP 增長強勁（亞特蘭大聯儲預測 2025 Q4 增長達 5.4%）、通脹受控以及「川普經濟繁榮（Trump Boom）」的背景下，本次對話揭示了從科技監管、地緣政治重組到資產類別輪動的關鍵趨勢。 對於家族辦公室（Family Offices, FOs）而言，這些信號對於調整投資組合與風險管理策略至關重要。 關於講者背景：為何他們的觀點值得家族辦公室關注 《All-In Podcast》之所以能成為全球資本市場的風向標，在於四位主持人皆為矽谷深具影響力的運營者與投資人，他們掌握著數十億美元的資本配置權，並深入參與科技與政策的核心圈： Chamath Palihapitiya（風險投資與深度科技專家）：

免責聲明 : 本網頁內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。 2026 年是「十五五」規劃的開局之年，這不僅是數字的更迭，更是中國經濟從「規模紅利」 徹底轉向 「系統安全與質效革命」的劇變起點。 一、 地區資源：從「全面開花」到「功能分極」 在「十五五」框架下，地區發展不再僅追求 GDP 總量，而是根據 國家戰略安全 與 全要素生產率 進行資源精準配置。 大灣區（GBA）：戰略突圍的「離岸樞紐」 定位： 承載「高水平對外開放」與「跨境科研一體化」。 資源流向： 資金將高度集中於 河套、橫琴、南沙 等平台，利用香港的金融低窪與內地的製造深度，打造「AI + 出海」的核心基地。 長三角（YRD）：硬核科技的「全產業鏈航母」 定位： 全球領先的先進製造業集群。 資源流向： 資源將圍繞 集成電路、生物醫藥、高端裝備 進行垂直整合。2026 年，長三角將成為國產替代與「首台套」裝備最主要的應用場景。 中西部與內陸：戰略後方的「能源與數據庫」 定位： 「東數西算」與能源保障基地。 資源流向： 隨著綠氫管道與特高壓線路的鋪設，