2025年第四季投資組合特別策略報告
- Dr Frederick Wong
- 9月29日
- 讀畢需時 5 分鐘
2025年第四季（Q4）量身打造的投資報告，涵蓋五大主軸：天然資源（金礦股）、香港房地產、AI ETF（中美）、內地CIPS金融科技股、私募股權（聚焦內地人才企業）。本報告結合最新市場趨勢、政策動向與行業前景，分享提供建議與風險提示。
一、天然資源：金礦股──地緣避險與美元回調雙重驅動
投資邏輯：
• 地緣政治風險升溫（中東、台海局勢）推高避險需求。
• 美聯儲2025年下半年進入降息週期，美元指數回調，利好黃金價格。
• 金礦公司成本穩定，金價上漲將直接轉化為利潤擴張。
建議標的：
• 紫金礦業（2899.HK）：中國最大黃金生產商，海外礦產資源豐富，2025年Q2金產量年增12%。
• 招金礦業（1818.HK）：高純度金礦資源，估值相對較低，股息率穩定。
• SPDR Gold Trust ETF（GLD.US）：如偏好ETF工具，可作為黃金價格追蹤工具。
風險提示：
• 金價波動大，需設止盈停損。
• 礦企面臨環保與勞工成本上升壓力。
二、房地產：香港房地產──政策轉向與估值修復窗口
投資邏輯：
• 香港政府2025年9月宣布放寬按揭成數、削減非住宅物業印花稅，政策底已現。
• 美國降息帶動香港利率同步下行，減輕開發商與購房者融資壓力。
• 港股地產板塊估值仍處歷史低位，具備價值修復空間。
建議標的：
• 新鴻基地產（0016.HK）：香港最大地產商之一，租金收入穩定，財務槓桿低。
• 恒基地產（0012.HK）：土地儲備充足，未來可受惠於北部都會區發展。
• 領展房產基金（0823.HK）：零售與停車場資產穩定，適合防守型投資者。
風險提示：
• 中國經濟復甦不及預期，可能影響香港商業地產需求。
• 美聯儲政策轉向不如預期，利率風險仍在。
三、AI產業：中美AI ETF──長線趨勢明確，估值回調後具吸引力
投資邏輯：
• AI應用進入落地期，企業AI支出持續上升。
• 美國AI巨頭（如NVIDIA、Microsoft）仍主導技術標準，中國AI企業（如科大訊飛、商湯）則在政策支持下快速追趕。
• 2025年Q3 AI板塊回調，提供中長線布局機會。
建議標的：
• Global X Artificial Intelligence ETF（AIQ.US）：涵蓋中美AI龍頭，分散風險。
• iShares Robotics & AI ETF（IRBO.US）：聚焦AI+自動化，適合看好AI應用落地者。
• 中國AI主題ETF（如易方達中證人工智能主題ETF，代碼：159819.SZ）：聚焦A股AI供應鏈與應用企業。
風險提示：
• AI泡沫風險仍在，估值波動大。
• 地緣政治風險可能影響中美技術合作與供應鏈。
四、金融科技：內地CIPS概念股──人民幣國際化加速，政策紅利釋放
投資邏輯：
• CIPS（人民幣跨境支付系統）是人民幣國際化的核心基礎設施。
• 2025年中國與金磚國家、東盟擴大本幣結算，CIPS使用量激增。
• 相關IT服務商、參與銀行將直接受益於系統擴容與交易量增長。
建議標的：
• 四方精創（300468.SZ）：為銀行提供CIPS系統整合與報文處理服務，2025年Q2海外訂單年增45%。
• 京北方（002987.SZ）：參與多家國有銀行CIPS系統升級項目，技術壁壘高。
• 中國銀行（601988.SH）：CIPS主要清算行之一，國際業務佔比高。
風險提示：
• CIPS擴張速度受地緣政治與監管政策影響。
• 概念股估值波動大，需留意市場情緒。
五、私募股權：聚焦內地「人材企業」──人才驅動型企業的價值洼地
投資邏輯：
• 中國經濟轉型下，人才密集型企業（如AI應用、教育科技、醫療科技）成為新增長極。
• 一級市場估值回調，2025年Q3私募投資案量年減18%，但質量提升，為長線資金提供入場機會。
• 政策鼓勵「硬科技」與「專精特新」企業發展，PE/VC退出渠道改善（科創板、北交所）。
建議策略：
• 透過QDLP（合格境內有限合夥人）或香港私募平台參與人民幣計價基金。
• 聚焦以下領域：
• AI+教育：如智能教學平台、職業再培訓系統。
• 醫療AI：如醫學影像識別、智能診斷。
• 企業SaaS：服務中小企業數位轉型的工具型公司。
風險提示：
• 私募流動性低，投資期長（5–7年）。
• 人才企業多處早期階段，失敗率高，需專業盡調與管理。
風險聲明
以上聲明旨在揭示與2025年第四季度投資策略相關的潛在風險，並未涵蓋所有可能發生的風險情形。投資者在做出任何決策前，應結合自身情況，尋求持牌專業人士的獨立意見。
資訊來源：
一、總體策略與季度展望
1. 國海證券《2025年四季度策略：更進一步》
2. 浦銀國際《2025年中期市場策略展望：唯一不變的就是改變》
3. 滙豐前海《中國股票策略2025年下半年展望》
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二、房地產（香港住宅／REITs）
4. 中國建設銀行（亞洲）投資觀點庫（含香港樓市利率與政策評論）
5. 畢馬威《中國經濟觀察2025 Q3》（內含香港房地產投資增速與政策展望）
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三、AI 與 ETF 主題
6. Global X AIQ ETF 官方資料頁（持倉、費用、表現）
7. iShares IRBO ETF 官方資料頁
8. 易方達中證人工智能主題ETF（159819.SZ）招募說明書與季度報告
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四、CIPS／人民幣國際化與金融科技
9. 人民銀行 CIPS 官方簡介與統計
10. 四方精創（300468.SZ）2025 年半年報（披露 CIPS 相關訂單）
http://www.sfit.com.cn →「投資者關係」
11. 京北方（002987.SZ）2025 年半年報（CIPS 系統升級項目說明）
http://www.jbfcn.com →「公告」
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五、金礦股與大宗商品
12. 紫金礦業 2025 年 Q2 生產數據公告（H 股）
https://www.zijinmining.com →「投資者」→「定期報告」
13. 招金礦業（1818.HK）2025 年中期報告
https://www.zhaojin.com.cn →「投資者關係」
14. SPDR® Gold Shares（GLD.US）每日持倉與淨值
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六、私募股權與 QDLP 政策
15. 中國基金業協會 QDLP 相關指引（2025 年 3 月更新）
http://www.amac.org.cn →「政策法規」→「其他專題」
16. 畢馬威《2025 上半年中國海外投資概覽》（含 PE/VC 出海與退出數據）
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七、綜合數據與宏觀經濟
17. Wind 終端（引用多處增速、估值、資金流數據）
18. Bloomberg 行業一致預期（引用 AI、金礦、房地產盈利預測）
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