全球家族資本正在重新配置：美元、黃金與香港的策略窗口
全球家族辦公室並非全面撤離美元體系，而是在地緣政治、財政風險與市場結構轉變之下，重新審視貨幣、資產、託管地及司法管轄區的集中風險。香港正受惠於這輪調整，但要把短期資金窗口轉化為長期優勢，關鍵將是制度可信度、金融科技基建與跨境服務能力。
從追求回報轉向建立韌性
家族辦公室管理的不只是投資組合，而是跨越數代的財富。因此，在不確定性上升時，它們通常不會等待危機完全浮現，才開始調整部署。
瑞銀於2026年5月發表的全球家族辦公室報告，訪問了來自30多個市場的307間家族辦公室，受訪家族平均淨資產達27億美元。報告顯示，60%的受訪者計劃在未來12個月調整策略性資產配置，是該調查歷來最高比例；65%預期市場對美元儲備貨幣地位的信心將會減弱。不過，報告同時強調，北美資產仍佔全球家族辦公室投資組合的最大比重，當前變化主要是有秩序的多元化，而非全面撤離美元。[1]
亞太區的取態更為鮮明。由法國巴黎銀行財富管理與Campden Wealth發表的《2025年亞太區家族辦公室報告》顯示，59%的受訪者將美元貶值列為未來12個月最可能出現的金融市場風險，54%憂慮美國關稅限制全球增長，46%擔心關稅引發通脹衝擊。受訪者平均把33%的資產配置於美國，但計劃減持美國資產的比例高於計劃增持者；相反，亞太區（中國以外）和中國的平均配置分別為34%及11%，兩者均錄得正面的淨增持意向。[2]
這些數據反映的不是「美元即將失去作用」，而是家族辦公室開始區分四種不同風險：貨幣風險、資產風險、託管風險及司法管轄區風險。把資產轉移至另一個金融中心，不一定代表改變投資貨幣；增加黃金，也不等於放棄股票、債券或私人市場。真正的趨勢，是減少任何單一系統失靈時對整體財富造成的衝擊。
黃金重新成為策略性資產
黃金受到重視，原因不只是價格上升。對家族辦公室而言，黃金沒有企業盈利風險，也不像債券或銀行存款般直接依賴發行人或存款機構的履約能力。它因而可以在通脹、政策不確定性及地緣政治分裂的環境下，扮演分散風險的角色。
歐洲中央銀行指出，截至2025年底，按當時市值計算，黃金佔全球官方儲備約27%，高於美國國債的22%及歐元資產的15%。但這個結果需要審慎解讀：很大部分升幅來自金價上漲的估值效應。若以2023年底金價重新計算，黃金佔比約為16%，而美國國債仍達26%。因此，相關數據顯示黃金的重要性正在上升，而不是它已全面取代美元或美國國債。[3]
私人財富的實際配置同樣比市場敘事更為克制。摩根大通私人銀行的《2026年全球家族辦公室報告》訪問了333個家族，發現72%沒有任何黃金配置，89%沒有加密資產配置；黃金平均只佔整體資產的0.9%。這顯示黃金的投資理據受到廣泛討論，但全球家族辦公室的實際持倉仍處於較低水平。[4]
亞太區則較早接受另類資產。法巴報告指出，區內接近三分之一的家族辦公室持有加密資產，持有黃金的比例亦明顯高於北美；但兩者通常仍只佔投資組合的低單位數百分比。這種「策略性配置而非核心押注」的模式，可能比簡單地預測資金由現金全面轉向黃金更接近現實。[2]
香港為何在此時受到關注？
香港的機會來自政策、基建與外部環境三者同時出現變化。
截至2025年底，香港單一家族辦公室的估算數目達3,384間，較2023年底的2,703間增加681間，兩年間增幅超過25%。相關研究估算，這些機構每年透過營運開支為本地經濟貢獻約126億港元，並直接創造超過一萬個全職專業職位。[5]
現行家族投資控權工具稅務寬減制度要求合資格架構管理至少2.4億港元的指定資產，並在香港維持實質經濟活動，包括最少兩名合資格全職僱員，以及每年不少於200萬港元的相關營運開支。這些要求的政策意義在於吸引決策、風險管理及專業服務活動落地，而不只是短期資產過境。[6]
香港政府於2026年提出進一步擴大合資格投資範圍，涵蓋數字資產、貴金屬、貸款、私募債權及指定大宗商品。截至2026年9月8日，相關《2026年稅務（修訂）（關於基金、家族投資控權工具及附帶權益的優惠稅制）條例草案》仍在立法會審議，尚未顯示正式通過；若獲通過，政府建議有關措施可由2025／26課稅年度起生效。[7]
中東衝突亦令部分國際及亞洲家族重新評估集中於區內金融中心的風險。2026年3月，香港的金融及法律服務業據報接獲更多有關轉移財富管理業務或設立家族辦公室的查詢。然而，查詢增加並不等於已完成或永久性的資本遷移；現階段較合理的判斷，是香港和新加坡成為更多家族辦公室的備選或第二據點。[8]
金融科技正在成為家族辦公室的核心基建
這場重新配置不只是投資產品之爭，也是金融基建之爭。當一個家族同時持有多種貨幣、黃金、私人信貸、基金權益、直接投資、數字資產及跨境信託架構，傳統試算表和分散的銀行報表已難以提供及時、完整的風險視圖。法巴的調查顯示，60%的受訪家族辦公室認為投資報告仍然過度依賴人手處理。[2]
下一代家族辦公室科技平台需要整合：
跨銀行、券商及託管人的資產匯總；
多幣種敞口及地緣政治情景分析；
私募市場及實物資產的穿透式估值；
數字資產錢包、密鑰及交易權限管理；
稅務居民身分、反洗錢及跨境申報資料；
雙重授權、付款監察及網絡安全控制；
可供家族成員、投資委員會及外部顧問使用的分層報告。
香港的政策方向正逐步把這些需要連接起來。金管局的「金融科技2030」策略把數據與支付基建、人工智能、科技韌性及金融代幣化列為四大支柱，並推動以代幣化存款、受監管穩定幣及其他數字貨幣形式結算代幣化資產。證監會亦正擴展數字資產交易、託管、顧問及資產管理的規管框架。[9]
對家族辦公室而言，真正有價值的不是「把資產放上區塊鏈」本身，而是能否縮短結算時間、改善抵押品管理、提供可審計的所有權紀錄，以及在不同資產、服務商和司法管轄區之間建立一致的管治標準。
香港不是「退出美元」的簡單答案
香港具有資金自由流動、成熟資本市場及連接中國內地的獨特優勢。《基本法》第112條訂明香港不實施外匯管制、港元自由兌換，並保障資本自由流入和流出。[10]
但香港同時實行聯繫匯率制度，港元維持在每美元7.75至7.85港元的兌換範圍。因此，把資產或家族辦公室遷至香港，不等同於自動降低美元貨幣風險。家族必須分開處理營運地點、法律架構、資產託管與實際貨幣敞口。[11]
香港與中國內地的連接亦具有兩面性。它為尋求內地投資機會、離岸人民幣流動性及跨境市場渠道的家族帶來其他金融中心難以複製的價值；但對希望維持最大程度政治中立的家族而言，相關連繫亦可能被納入地緣政治風險評估。
新加坡因此仍是強勁競爭者。截至2024年底，新加坡已有超過2,000間單一家族辦公室。未來更可能出現的格局，並非香港、杜拜、新加坡或瑞士其中一方「全取」，而是大型家族採用多中心架構，把投資管理、託管、家族管治、慈善及營運功能分布於不同司法管轄區。[12]
結語：真正的安全來自選擇權
當前的資金重整並不是一場簡單的「美元輸、黃金贏」或「杜拜輸、香港贏」。其核心是家族資本正在由單點集中，轉向多資產、多貨幣、多託管人及多司法管轄區的韌性架構。
香港已取得一個重要的策略窗口：家族辦公室數目上升、稅制正在擴展、黃金市場基建逐步成形，數字資產監管和代幣化金融亦同步發展。但短期查詢和資產流入能否轉化為長期承諾，將取決於香港能否持續提供規則清晰、資金自由、專業人才充足及科技安全可靠的營運環境。
對家族辦公室來說，最重要的問題不再只是「哪一項資產回報最高」，而是：
當下一次市場、貨幣或地緣政治衝擊出現時，我們是否擁有足夠的資訊、流動性、管治及技術能力，在不破壞長期策略的情況下迅速應對？
參考資料
UBS Global Family Office Report 2026 — UBS https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260528-global-family-office-report-2026.html
Asia-Pacific Family Office Report 2025 — BNP Paribas Wealth Management and Campden Wealth https://wealthmanagement.bnpparibas/content/dam/wmpublicsite/asia/APAC%20Family%20Office%20Report%202025.pdf
The International Role of the Euro 2026 — European Central Bank https://www.ecb.europa.eu/press/other-publications/ire/html/ecb.ire202606.en.html
2026 Global Family Office Report — J.P. Morgan Private Bank https://privatebank.jpmorgan.com/nam/en/insights/reports/2026-family-office-report
香港單一家族辦公室最新統計及經濟貢獻 — 香港財經事務及庫務局 https://www.fstb.gov.hk/en/blog/blog100226.htm
Tax Concession for Family-owned Investment Holding Vehicles — 香港稅務局 https://www.ird.gov.hk/eng/tax/bus_fihv.htm
《2026年稅務（修訂）（關於基金、家族投資控權工具及附帶權益的優惠稅制）條例草案》 — 香港立法會https://www.legco.gov.hk/en/legco-business/council/bills.html?bill_key=10010&session=2026
Middle East conflict could divert new capital to Hong Kong: treasury chief — South China Morning Post https://www.scmp.com/news/hong-kong/hong-kong-economy/article/3346640/middle-east-conflict-could-divert-new-capital-hong-kong-treasury-chief
Fintech 2030 Strategy — 香港金融管理局 https://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-information/press-release/2026/20260203e3a1.pdf
《基本法》第112條 — 香港特別行政區政府 https://www.basiclaw.gov.hk/en/basiclaw/chapter5.html/index.html
People’s Republic of China—Hong Kong Special Administrative Region: Financial System Stability Assessment — International Monetary Fund https://www.elibrary.imf.org/view/journals/002/2026/114/article-A002-en.xml
Global Business Families — Singapore Economic Development Board https://www.edb.gov.sg/en/our-industries/global-business-families.html
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